Monthly Archives: December 2020

美團點評（03690）公布業績後，股價成功突破100元關口，高見107.4元，近日隨大市回調，但低位有強大承接，料股價整固後有機會再挑戰高位，故不妨趁股價回落至100元水平開CALL。 美團點評截至今年9月底止第三季業績，營業額274.94億元人民幣(下同)，按年升44.1%，按季升21.1%。虧轉盈賺13.35億元，上年同期蝕832.95億元，較今年第二季純利8.77億元按季升52.2%。 今年第三季，經營溢利為14.47億元，上年同期為錄得經營虧損34.5億元。以非國際財務報告準則計量，第三季經調整EBITDA為22.85億元，上年同期為虧損11.72億元；經調整溢利淨額為19.42億元，上年同期為錄虧損淨額24.72億元。集團第三季平台的總交易金額由去年同期的1,457億元增長33.6%至1,946億元。餐飲外賣業務交易金額由去年同期的800億元增長40.0%至1,119億元；餐飲外賣業務收入按年增長39.4%至156億元；餐飲外賣訂單量按年增加38.1%至25億筆，毛利率由16.6%上升至19.5%。 今年第三季，集團整體變現率去年同期的13.1%升至14.1%。截至今年9月30日止十二個月，其平台的年度交易用戶數目按年由3.82億增長14%至4.36億。 業務結構有改善 市場對美團盈利能力逐漸體現感到滿意，認為隨廣告滲透率的提高，其收入增長空間充裕，大和表示美團今年第三季業績表現強勁，業務結構有所改善，外送業務已經能夠連續兩個季度實現盈利，認為業務到達關鍵轉捩點，相信近期新用戶及交易量的健康增長，證明其以投資回報為中心的審慎補貼策略有效，預期隨其「食品+」戰略成功明顯帶動交易量增長後，美團可進一步鞏固其領導地位，股價或有進一步上升空間。大和指，儘管其業務出現季節性波動，但利潤仍保持增長，目標價由85元上調至115元。 除業績理想，市場憧憬美團亦有染藍的機會，有望在恒指快速納入新規則於12月實施後，納入為恒指成分股。美團點評在去年第四季至今年第三季的市值排名香港上市公司中第15位，根據恒指規則有機會獲快速納入恒指，而下一次恒指季檢將於11月8日收市後公布結果，並於12月6日收市後生效。該行指出美團是屬於IT行業，相關行業現時在恒指中未有足夠的代表，由於恒指重視行業比例，故認為其納入機會增加。在多項利好催化劑下，美團有機會進一步上揚，故不妨吼回調開CALL。

港股近日表現反覆，恒指在26,000點至27,000點上落，惟內房股因銷售理想而上揚，在內地樓市復甦下，內房當然可直接受惠，而物管股在地產市道向好下，亦是最大的得益者。 事實上，內房股一直受政策左右，當中央壓制樓市時，內房股往往被殃及，但物管股受政策的影響較輕，而且公司有穩定的現金流，防守性較強，業務架構簡潔，而在樓市向好下，亦能受惠，因隨著項目成功出售入伙，有助集團取得更多的項目管理合約，在攻守兼備下，買入物管股更勝買入內房。 彭博亞洲首席經濟學家舒暢指中國經濟減速，料央行將持續推出寬鬆政策。舒暢指10月份中國經濟活動數據顯示經濟正在減速，而且在整體經濟中的影響繼續蔓延，惟情況未有如期中惡劣。話雖如此，國內供求都低於預期，儘管公共支出增加，投資增長仍未能保持勢頭。我們預計央行將持續推出財政和貨幣政策以支持整體經濟。 富達國際多元資產基金經理George Efstathopoulos指出儘管中國經濟增長步伐有所放緩，但鑑於去槓桿化自年初以來漸見成效，中國政府再次推行經濟刺激措施，將政策重點集中於改善中小企及民企的資金流動性，藉下調中小企和民企的人民幣存款準備金率和改革貸款最優惠利率機制減輕企業借貸成本，從而改善就業情況。 全年銷售增長高於目標 中央若持續採取寬鬆的貨幣政策，對內房股實屬好消息，因為內地房地產的表現與資金流動性有緊密的關係，只要寬鬆持續，將利好內房的銷售。花旗最新發表報告指，11月中國地產銷售優於預期，估計2019年可以超過既定目標。34只內房股的11月銷售額，同比錄得增長28%，反映開發商積極推盤，以及地方政策微調有利銷售。全年銷售額有望增長19%，高於15%的目標。而2019年前11個月已完成全年銷售目標的93%。該行預期2020年內房銷售額增長13%，表現優於大市。 內地樓市向好，物管股當然可以受惠，因為隨更多樓盤開售，入伙，自然可帶動物業管理需求，而物業管理公司在接獲更多項目之後，收入及盈利自然會上升。 從數據顯示，內地物業管理行業過去高速增長，中國物業管理協會《2019物業服務企業上市公司測評研究報告》顯示，從核心測評指標來看，2018年上市物業服務企業營業收入均值為20.78億元人民幣（下同），按年上升45.3%；在管面積均值為9,904.3萬平方米，按年上升28.57%；淨利潤均值為2.75億元，按年上升62.26%；毛利均值為5.93億元，升49.33%；毛利率均值為29.61%，按年增加0.17個百分點；總資產均值為28.31億元，上升67.18%，數據顯示內地的物業管理行業正穩步發展。 今年以來，物管股一直是市場焦點，因今年市場受中美貿易戰困擾，市場避開對與中美貿易關係密切，或者與指數關係較大的股份，而物管股相對受貿易戰影響較輕，加上收入穩定，具有較強的防守性。 物管股業務架構清晰 利達LW A.M.首席投資策略師黃耀宗指物管股吸引投資者主要有三大原因，首先物業管理管受中美貿易影響微；其次物業管理收入清晰易明；最後是物管股有強勁的現金流，在三大因素驅使下使資金流入。 今年以來，物管股明顯跑贏內房股，始終物管股無政策風險，反觀內房股就受政策調控股，限購限貸限價等影響，利潤被局限。反觀物業管理長收長有，要轉公司亦不容易，收益增長亦比較穩定。今年上半年，物管股盈利表現理想，支撐股價上揚，而個別物管股，更藉併購壯大規模，同時成為股價上升的催化劑。 里昂發表報告表示，對公營物業管理進行了調研，當中地標性及門檻高的項目，通常具有較高的續訂率，高達100%，而且毛利率超過20%；因此認為市場對公營物業管理之前景過度憂慮，同時對物業管理股前景持正面看法。 高盛發表研究報告指，看好內地物管業前景，認為其持續多元化收入來源有助改善長遠收入的可見性。行業年初至今獲得多次重估機會，反映市場對行業明年盈利增長走勢有信心。 該行估計，其覆蓋的物管行業公司2020年基本物業管理服務收入已接近100%確認，料市場開始轉移聚焦於2021年盈利，以確保估值合理。該行重申對雅生活服務（03319）「確信買入」評級，亦維持碧桂園服務（06098）「買入」評級，目標價分別看35.1元及38.2元。該行給予綠城服務（02869）「中性」評級，目標價10.4元。 另外，該行將中海物業（02669）評級由「中性」升至「買入」，目標價由5.1元升至6.5元，意味仍有33%上升空間。該行預期，中海業物今年確立的「一體兩翼四驅」整體發展策略將取得成果，料收入增長由2020年的20%增至2021年的26%，並料EBITDA利潤率於2020年下半年見底。 物管股盈利前景正面，收入及盈利穩定，一旦有併購消息，更可成為股價上升的催化劑。近日物管股在高位進行整固，料整固後隨時會發動新一輪升浪，再次挑戰高位，故不妨逢低跟進。

11月財新中國服務業PMI升至53.5，創半年新高。上證週三（4日）全日跌6點，近高收報2,878點；深成倒升30點，收報9,687點；滬深300指數微跌1點，收報3,849；創業板指數微跌1點，報1,673點。上證、深成全日成交額分別為1,359億元及2,198億元人民幣（下同）。 華燦光電（300323.SZ）自成立以來，一直專注於半導體材料與器件的研發和生產，目前為國內第二大LED晶片製造商。公司在深耕LED晶片領域的同時，密切跟蹤長期產業技術的發展方向，利用科研優勢在第三代半導體的前瞻性技術領域積極探索開發，拓寬產品方向，並且取得了重要進展，最快或於明年實現批量生產。 除此之外，第三代半導體材料與器件重點實驗室將聚合公司的科技創新資源，依託企業研發資源，集聚半導體新材料和器件領域優秀技術研發人才，並整合高校、研究所和義烏產業集群的研發資源，致力於第三代半導體材料和器件產業共性技術、關鍵性技術和前瞻性技術的引進吸收和自主研究開發。同時，利用技術研究的成果提供產業化必需的工程技術研發和成果對接，引領孵化新興產業。 正式出售和諧光電 華燦光電成功獲批浙江省第三代半導體材料與器件重點實驗室，為公司未來建設國家級創新平台打下了堅實基礎。這既是政府及市場對公司多年來技術研發及創新工作的肯定，同時也對公司的技術儲備以及技術創新提出了的更高的要求。 最近宣布擬以19.6億元出售公司所持有的和諧芯光（義烏）光電科技，和諧光電本身無實際經營業務，主要資產為通過其香港子公司持有的MEMSIC（美新半導體）100%的股權。MEMSIC主要從事微電子機械系統（MEMS）產品的研發、製造與銷售，其主要產品為加速度計和磁感測器，產品廣泛應用於智慧手機等多個領域。 本次股權轉讓之後，華燦光電及子公司將不再持有和諧光電的股權，和諧光電將不再納入公司合併報表範圍。本次交易是為改善公司的流動性，實現公司的可持續發展和新的戰略目標。本次交易處於籌畫階段，在公司未完成法定程式、交易未正式實施前，不會對公司正常生產經營帶來重大影響。 本次交易完成後，華燦光電通過出售獲得現金對價19.6億元，高於前次重組發行股份收購對價16.5億元，公司對和諧芯光（義烏）光電科技有限公司的估值已經提前實現。

內地人力資源解決方案公司人瑞人才(06919)計畫發行3,800萬股，其中10%為本港公開發售，90%作國際配售，每股招股價介乎26.6元至28.9元，入場費2,919.12元，計畫於12月13日於聯交所主板掛牌上市，獨家保薦人為法國巴黎證券。並引入Anatole Partners Enhanced Master Fund及金陽(中國)為基礎投資者，合共認購2.23億元股份。 人瑞人才在2010年成立，是中國一家擁有唯一自主開發的O2O招聘平台的領先靈活用工服務提供商，因以科技賦能人力資源外包服務創新行業傳統，被譽為中國版Recruit。根據灼識諮詢的資料，按2018年末聘用的靈活用工員工數目及2018年靈活用工服務產生的收益而言，人瑞人才科技營運規模最大，市場分額為2.5% 所提供的服務包括靈活用工、專業招聘以及其他人力資源解決方案。與前程無憂、智聯招聘、獵聘網等平台，通過幫助僱主匹配線上僱員以及篩選優質僱員獲利的模式迥異的是，人瑞人才科技主要是先獲得僱員，再以外包形式輸出僱員獲得收益。 其優勢在於提供最大型的靈活用工服務及其他補充人力資源服務，這備受很多新興中國公司的青睞。比如，位元組跳動、摩拜及小紅書等獨角獸企業都是人瑞人才科技的客戶。 負債快速增加 公司為新經濟企業配置了超過1.67萬名靈活用工員工，佔截至2019年6月30日配置的靈活用工員工總數約83%。2016年至2019上半年，總收益分別為3.76億元、7.76億元、16.16億元和9.61億元。2016至2018年，年複合增長率為107.2%。中國新經濟行業客戶為公司分別貢獻了總收益的約65.3%、81.4%、81.7%及82.7%。 截至2016年、2017年及2018年12月31日止年度，公司虧損為35.42百萬元、44百萬元及136.94萬元，並且今年上半年公司虧損229.2百萬元，虧損金額高於2016年至2018年的總虧損金額。對於虧損的原因，管理屠稱主要是由於複合金融工具的公平值虧損逐年加大，複合金融工具的公平值虧損在截至2016年、2017年、2018年12月31日止年度及截至2019年6月30日止6個月的金額分別是1.92百萬元、53.88百萬元、196.54百萬元及277.8百萬元。 隨著近幾年的快速擴張，收入的快速增長，其總資產和負債也在快速增加。於2016年、2017年、2018年12月31日及2019年6月30日，公司的資產負債率分別為165.76%、164.96%、163.27%及203.97%。由此可見，公司的資產負債率一直處於較高水平，並在今年上半年增長至203.97%。 自建O2O招聘平台 目前，中國人力資源服務市場正處於蓬勃發展時期，為中國增速最快的行業之一，於2018年該市場總規模逾4,000億人民幣(下同)，根據灼識諮詢報告，於2023年預期有望超過10,000億，複合年增長率為19.9%。 其中，細分市場的靈活用工領域前景尤其廣闊，因為這與中國新經濟企業及市場的超前及高速發展息息相關。隨著新經濟產業對中國GDP貢獻不斷擴大、未來5G又為新經濟市場賦能，靈活用工服務將有望進一步成為中國人力資源市場巨大的新藍海。 有別於過去傳統的招聘模式，公司自建O2O招聘平台，將其在線流量高效地轉換為線下招聘流程，同時提供一站式注重結果的招聘服務，大大提高了靈活用工的招聘效率。對於客戶來說，能夠在短時間內為其提供快速的大規模招聘服務，不但節省成本，更可提升服務效益，並可更專注於自身業務拓展，擴大市場分額。 隨著業務及靈活員工規模的擴大，因固定成本在科技賦能下嚴格可控，亦不斷提升了其變現能力。截至2019年上半年，旗下的香聘平台擁有超過180萬名註冊個人用戶、約141,000萬名平均月度活躍用戶及超過17,800次平均每日訪問量，為人才招聘提供了穩定的候選人才庫。 在過去三年多的往績紀錄期內，按年度總交易額100萬元的客戶計，與人瑞人才科技的續約率達100%。這反映出這些中國新經濟領軍者及獨角獸對人瑞人才科技的HR服務的高度認同。

強積金在香港已推出20年，是香港打工仔退休儲備的重要一環。作為客戶的退休策劃伙伴，滙豐強積金多年來透過不同渠道宣傳及早規劃退休的重要性，致力協助港人計劃理想退休生活。根據美世香港截至今年六月底的《強積金市場份額及資金流量報告》，滙豐集團管理全港超過2,459億港元，佔市場逾四份一的強積金資產，是巿場上最大的服務商之一，穩佔強積金市場領導地位。 提升數碼服務 隨時隨地輕鬆管理賬戶 隨著資訊科技的發展，各行各業的服務平台愈趨數碼化。而滙豐強積金近年致力優化客戶數碼體驗，提供一站式電子服務，讓忙碌的香港人更靈活及有效率地管理強積金。滙豐強積金客戶自今年一月起可透過「香港滙豐流動理財應用程式」新增的強積金功能，隨時隨地輕鬆管理銀行及強積金賬戶。只需幾個簡單步驟，滙豐強積金成員便可查閱強積金賬戶、基金價格及表現、更改強積金投資指示等。此外，客戶亦可登記接收電子通訊服務，查閱電子強積金成員權益報表，及透過電郵定期獲取最新強積金資訊，為環保出一分力！ 今年全球多個地區的公私營機構的多項服務以至市民的日常生活均受疫情影響。滙豐強積金團隊在這段期間繼續緊守崗位並迅速推出特別安排，運用多元化渠道支援客戶不同服務。當較早前郵政服務受阻期間，滙豐強積金協助僱主透過一次性供款轉賬的特別安排，在法定供款日前準時為僱員作強制性供款，讓僱主能集中資源及精力照顧員工，以及處理公司日常業務。隨後滙豐強積金鼓勵僱主多使用電子方式滙報供款、電子登記新入職僱員資料等，以減省文書工作，從而更準確及準時處理強積金事宜。另外，滙豐香港退休金主管葉士奇提到：「今年三月開始，我們特設電話開立可扣稅自願性供款(TVC) 賬戶服務，讓客戶足不出戶都能趕及在2019/20課稅年度完結前開戶及安排供款 。」 加強退策教育 制定更具體儲蓄目標 定期檢閱投資組合及退休儲蓄目標可助打工仔及早部署退休計劃。葉士奇指出：「據滙豐較早前的『滙豐FinFit調查』，逾1,500 名受訪者中，逾半數(54%)(註1)的人士表示憂慮沒有經濟能力維持退休生活。」滙豐強積金明白退休生活開支因人而異，為了令市民更了解退休需要並訂立更具體的儲蓄目標，滙豐強積金在退策教育方面持續投放大量資源，包括在網站提供多元化的資訊供大家參考，如「積金教室」的一系列理財策劃的短片、多種強積金刊物等加強大眾對強積金和投資方面的認識，也有「退休策劃計算機」助市民推算退休資金缺口，能及早安排退休計劃。 團隊精神 實力備受肯定 過去一年(註2)，滙豐強積金共奪得36項業界殊榮。當中包括今年連續第四年獲得「積金評級」(MPF Ratings)最高級別的金級計劃，反映滙豐強積金在不同範疇下如：投資、費用、收費及服務等均能為成員帶來物有所值的產品和服務。此外，滙豐強積金也贏得「理柏基金香港年獎2020」強積金組別八項基金獎項，更成為強積金組別的大贏家之一。得獎基金組別包括三年、五年及十年期的環球債券、三年及五年期的中國及歐洲股票，及五年期的美國股票，標誌著滙豐強積金於基金表現持續亮麗。 滙豐強積金已連續第六年入圍《資本》舉辦的「強積金服務大獎」，並先後五次奪得此獎項。葉士奇對滙豐強積金再成功入圍感到榮幸，並表示會與團隊堅守「以客為本」的精神，承諾為客戶提供優質的強積金產品、服務及支援，攜手實踐理想退休生活。 註1 參考資料來源：滙豐FinFit調查2020。2020年6月註2 由2019 年 6 月至2020 年 5 月

因債務重組而停牌近18個月的海航旗下CWT INT’ L International Limited（HKG : 00521，前稱海航實業）今日（24日）公佈，將於9月25日（星期五）復牌。 根據之前公告，CWT INT’ L停牌期間出售了其位於英國、美國及中國內地的非核心物業資產，涉及交易金額超過17.7億港元，償付債務後，較2017年底相比，負債下降65%。中期報告顯示，2020年上半年CWT INT’ L環比大幅減虧65%；9月初，CWT INT’ L得到來自其大股東的資金支持。 CWT INT’ L未來將聚焦於倉儲及綜合物流、貨運物流及商品物流領域發展業務。公司指，現正與海南省有關單位積極聯絡，計劃深度參與海南自貿港建設，在海南大力發展物流倉儲業務。 CWT INT’ L自去年4月10日起停牌至今，原因是集團未能清還欠款，因債務違約而被貸款人執行抵押權，並取得相關資產的管有權。

凍資王突然被踢入雪櫃，散戶買蟻買到一身蟻。原定今日派彩、明日掛牌上市的螞蟻集團（HKG：6688）昨日（3日）突然被煞停，A+H股上市齊暫緩，券商紛紛表示散戶要繼續支付孖展利息，無法退回。股民今次「未上市先損手」，網上哀號遍野，嘲諷螞蟻為「螞蟻金伏」。 今次損手爛腳最嚴重的，莫過於一眾孖展股民，不少人覺得今次螞蟻「贏硬」，甚至將孖展借到盡。有網民指全家人合共借孖展近5,000萬元，聽到消息後「嚇到離一離」，料被白白食息。信誠證券聯席董事張智威指，今次螞蟻凍資金額達1.3萬億元，保守估計利息開支要2億元，亦難以預料幾時可再上市；即使再上市，估值亦已經無法再訂得高。 螞蟻集團在香港公開發售部分錄約4,700億元孖展認購，以兩大銀行中銀及滙豐計，前者借出約1000億元，後者借出約1500億元，年息雖然均不足1厘，但以8日計息期估算，孖展客料合共白付3,900萬元。 至於券商孖展息普遍達4厘，以2200億元孖展估算，在券商買蟻的投資者白花約1.93億元利息；連同在銀行認購的投資者，估計合共白付逾2.3億元利息。 假設散戶借100萬元孖展，以9成孖展及3厘息計算，估計每100萬元蝕575元利息。 今年的黑天鵝真是陸續有來。

新冠肺炎疫苗似有曙光，帶動美股期貨急升，道指期貨曾見29995點，升1791點，尾市出現回吐，最終升834.57點或2.95%，收報29157.97點。 銀行股成為升市火車頭，美國運通抽高21.3%，為表現最佳的道指成份股，而摩根大通、美國銀行及花旗分別上漲13.5%、14.1%和11.5%。 相反，科技股逆市大瀉，Zoom瀉17.32%，收報413.24美元；亞馬遜挫5.06%，收報3,143.72元；Facebook挫4.99%，收報278.77美元；Netflix更大瀉8.59%，報470.5元。